中金发布盘考回报称，保管特步国外（01368）“跑赢行业”评级，有计划盖世威和帕拉丁品牌完成剥离后公司利润减亏，上调2024年EPS预测4%至0.46元，基本保管2025年EPS预测0.52元，引入2026年EPS预测0.59元。将估值切换至2025年，小幅上调见识价3%至6.9港元。公司公告4Q24运营融会：特步主品牌零卖活水同比增长高单元数，零卖扣头为七至七五折；索康尼品牌零卖活水同比增长约50%。

中金主要不雅点如下：

主品牌4Q24活水增速环比改善。

4Q24特步主品牌零卖活水同比增长高单元数，环比3季度改善，与国庆黄金周和双十一等节日带动关联，其中线上保合手快速增长、活水增长稀疏20%，线下受客流合手续承压影响活水增长低单元数；零卖扣头为七至七五折，同比小幅改善，客单价和连带率保合手持重趋势；渠说念库存盘活保管在4个月控制。全年来看，特步主品牌零卖活水已毕了高单元数的同比增长，其中跑鞋品类为增长引擎，全年功能性跑鞋销售冲突400万双，增长达到约30%，特步主品牌合手续巩固在跑步畛域的竞争上风。

索康尼品牌延续出色融会，2024年全年活水增长好于预期。

4Q24索康尼零卖活水同比增长约50%，2024年全年活水同比增长稀疏60%，好于解决层此前预期。戒指2024年底索康尼品牌在国内领有150+家门店、蚁合在高线城市，平均面积稀疏100平时米，平均月店效稀疏30万，领有行业内较高的坪效。

2025年不绝深耕两大跑步品牌的居品和渠说念发展。

瞻望2025年，解决层显露一方面将对特步主品牌160系列居品不绝更新迭代，同期合手续推出新品（如更高性价比的跑鞋）推行跑步矩阵，也会有计划推出新的跑步门店店型；另一方面公司将加大对索康尼品牌的投资，在居品方面在现存跑鞋基础上增多服装、通勤等全新品类和居品，在渠说念方面以自营花样在高线城市开出更大面积、更高端的旗舰店，同期对老店进行创新、扩面积等调度，进一步素质破钞者购物体验。

风险

行业竞争加重，结尾零卖环境不足预期。

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