（以下骨子从华安证券《Q3事迹超预期，盈利能力环比提高》研报附件原文提要）容百科技(688005)主要不雅点：24Q3事迹超预期，盈利能力环比大幅提高24年Q3公司完满营收44.36亿元，同比-21.91%，环比+38.79%，营收同比下跌主要系原材料的市集价钱下跌导致的销量和居品价钱空洞影响。24年Q3完满归母净利润1.06亿元，同比-55.15%，环比+123.31%；完满扣非归母净利润0.93亿元，同比-60.58%，环比+168.02%。净利润同比下跌主要受市集竞争加重、原料价钱波动等多重成分影响，导致上半年盈利承压，且三季度计提商誉减值亏蚀酿成利润镌汰，而净利润环比大幅提高，受益于产能诈欺率稳步提高和计较改善。毛利率同环比均改善，加大居品研发干与24年Q3完满毛利率11.15%，同比+0.55pct，环比+0.35pct；完满归母净利率2.39%，同比-1.78pct，环比+0.90pct。其中Q3销售/处分/研发/财务用度率分散为0.23%/2.83%/3.01%/0.61%，同比分散0.07/+0.73/+1.23/+0.47pct，环比分散-0.08/-0.50/+0.14/-0.81pct。研发用度率昭彰提高主要系全固态电板、硫酸铁钠正极材料以及中镍高电压单晶等居品研发干与，均取得积极阐明。新址品及大家化政策打破性阐明新址品方面，1）超高镍先行者体居品进入导入认证阶段，低本钱磷酸锰铁锂先行者体已完满批量供应；2）磷酸锰铁锂二代居品范围化可创正极材料最低瓦时本钱，已得到头部企业的商用车定点；3）层状氧化物和聚阴离子类材料空洞性能行业进步，得到海表里头部客户执续小范围请托。大家化政策方面，1）韩国基地一期2万吨/年三元材料产量执续爬坡，四季度有望完满满产满销；加速鞭策韩国二期4万吨/年三元材料产能方式建设，进一步提高产线能效及自动化水平；2）公司已完成英国JM公司波兰工场的收购，并启动进行首期2万吨方式建设论证，有望在2025年底前完成首期建设；3）公司已完成北好意思子公司注册责任，北好意思区域工场选址稳步鞭策，现在仍是完成多轮选址筛选并与重心区域政府打算推动方式阐明。投资提倡公司深耕锂、钠电正极及先行者体规模，将来在能源及储能类锂、钠电正极材料市集具备较强发展后劲。计议到公司Q3盈利能力超预期，咱们预测公司2024-2026年归母净利润为2.58/7.12/8.79亿元（原值1.94/5.08/6.99亿元），对应PE为55/20/16倍，保管“买入”评级。风险请示产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；本领迭代和新兴本领会线替代风险；汇率变动风险。