民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对阳光电源进行商榷并发布了商榷说明《2024年三季报点评：年底确收有望加速，拟刊行GDR助力寰宇布局》，本说明对阳光电源给出买入评级，面前股价为88.2元。

阳光电源(300274)

事件：2024年10月31日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司达成收入499.46亿元，同比+7.61%；达成归母净利润76.00亿元，同比+5.21%；达成扣非净利润73.80亿元，同比+4.31%。

24Q3公司达成收入189.26亿元，同比+6.37%，环比+2.83%；达成归母净利润26.40亿元，同比-7.96%，环比-7.76%；达成扣非净利润24.98亿元，同比-10.57%，环比-10.76%。

确收蔓延和发货结构变化，影响24Q3盈利。24Q3公司储能系统确收和发货比拟存在滞后，同期新动力投资开发业务技俩阐明节拍有所蔓延，影响公司收入和盈利。24Q3公司销售毛利率为29.52%，环比基本保合手踏实，销售净利率为14.16%，环比下跌1.81pct。公司盈利武艺稳中略降，主要因为逆变器和储能系统发货结构的影响，相对低盈利的国内阛阓收入占比莳植，同期储能阛阓竞争加重带来储能系统价钱有所下跌。预测24Q4，跟着国外阛阓订单的起量和委派节拍的加速，咱们预计公司盈利有望改善。

24Q4确收有望加速，现款流有望合手续改善。24Q3末，公司存货321.51亿元，环比加多40.14亿元，咱们预计主如果新动力电站开发待建技俩加多，以及为了高傲国外储能订单委派需求的备货和国外皮途库存加多，预测24Q4，跟着年底周边，订单确收有望加速，给公司孝敬利润。24Q3公司经营行径产生的现款流量净额为34.08亿元，环比增长55.24%，公司经营现款流环比大幅改善，预测24Q4，临连年底，跟着在建技俩和国外技俩的骨子委派，咱们预计公司回款有望加多，现款流有望链接改善。

拟境外刊行GDR，助力寰宇布局。2024年10月30日公司发布公告秘书境外刊行寰宇存托笔据新增境内基础A股股份苦求获取深圳证券往来所受理，将新增年产35GWh储能居品、50GW逆变开采产能，其中将在国外援手15GWh储能居品、50GW逆变开采产能。这次关于国外产能的膨胀，有望进一步加强公司的寰宇布局，莳植公司中枢竞争力。

投资提议：咱们预计公司2024-2026年营收永别为818.03、985.40、1191.86亿元，对应增速永别为13.2%、20.5%、21.0%；归母净利润永别为109.00、130.82、159.69亿元，对应增速永别为15.5%、20.0%、22.1%，以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为17X、14X、11X，公司是光储龙头，盈利武艺持重，保管“推选”评级。

风险辅导：卑劣需求不足预期，阛阓竞争加重等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据筹划，长城证券于夕朦商榷员团队对该股商榷较为潜入，近三年预测准确度均值为79.51%，其预测2024年度包摄净利润为盈利104.24亿，根据现价换算的预测PE为17.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级28家，增合手评级9家；以前90天内机构倡导均价为104.99。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。